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深天马A000050调研简报中小尺寸面板

发布时间:2019-11-30 14:42:02 编辑:笔名

深天马A(000050)调研简报:中小尺寸面板景气上行 公司技术储备丰富

深天马:中小尺寸面板领先供应厂商

公司是专业生产、经营液晶显示器及液晶显示模块的生产厂商,目前拥有STN-LCD、CSTN-LCD、TFT-LCD 及CF 生产线。公司 年收入CAGR 达到33.21%,归属于母公司净利润CAGR 为55.28%。

5月以来中小尺寸行业景气度上行

需求方面,智能需求持续向好,智能型面板分辨率持续提高,且面板尺寸加大。一方面智能增势良好,另一方面,智能尺寸增大使得玻璃使用面积加大,而目前全球面板厂并无太多新增产能,从而造成中、小尺寸面板供应吃紧;供给方面,由于大尺寸面板厂商盈利状况好转,中大尺寸世代线转回生产大型尺寸屏幕,因此供给过剩情况较之去年大幅缓解,面板价格保持平稳甚至略有上升。另外,台湾面板厂商如彩晶、政翔等公司产能利用率提高,录得较好业绩增长也从侧面反映出行业景气度向好。

公司本部产线及托管产线情况

目前,公司本部的产线包括:深圳天马tn/stn 产线2 条;上海天马,一条4.5 代线,产能3 万片/月,目前处于满产状态;成都天马,一条4.5 代线,产能3.8 万片/月,目前也是满产状态,预计到年底产能将达到4.5 万片/月;武汉天马,一条4.5 代线,面板产能3 万片/月,CF 产能9 万片/月。托管产线包括:厦门天马:一条5.5 代LTPS 线和一条5.5 代CF 线。目前LTPS 线预计6 月进入小批量试产阶段,根据上海、成都等地的产线爬坡情况,可能在年底实现量产;上广电一条5 代线,目前产能在8 万张/月左右。

60%以上客户为厂商,充分受益于智能市场

由于智能机高景气度,公司目前下游60%以上的客户是厂商,且皆为品牌机厂商。据DisplaySearch 估计,2013 年全球智能出货量将达到9.37 亿台,其中又以大陆市场以55%的出货占比为最大市场,在智能的推动下中小尺寸面板厂商也将受益。除智能型外,平板电脑市场需求同样旺盛,有望持续带动中、小尺寸面板需求。除了智能市场,公司还将在专业显示领域进行客户拓展。

AMOLED和incell技术储备丰富

公司目前的AMOLED 技术储备较强,已经生产出较多样品,距离量产目标越来越近。incell 方面,目前公司依赖自有的技术力量进行研发,但离规模供货尚无明确时间点。

盈利预测与投资建议

从行业角度看,目前中小尺寸面板供不应求,价格稳中有升,行业景气度至少能维持至3 季度末。我们预计公司 年每股收益分别为0.3 元/0.36 元,对应 年PE 分别为56/46x。我们看好中小尺寸面板行业景气度,但公司目前估值较高,首次给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

面板需求不及预期,产能过剩,价格下跌

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